Implosion Stocks Tulla dhe Mortars California Daydreams Kanada Makina dhe kamionë Komerciale të pasurive të paluajtshme Kompanitë dhe tregjet Flluskë e kredisë së konsumatorit Flluskë kriptomonedhash Energjia Fed Strehimi Flluskë Evropë 2 Inflacioni dhe zhvlerësimi Japonia Punë
Sipas bilancit javor të publikuar sot, Fed ka humbur 532 miliardë dollarë aktive që nga kulmi i saj në prill, duke e çuar totalin e aktiveve në 8.43 trilion dollarë, më e ulëta që nga shtatori 2021. Krahasuar me bilancin e një muaji më parë (publikuar më 5 janar). totali i aktiveve u ul me 74 miliardë dollarë.
Që nga kulmi në fillim të qershorit, zotërimet e Thesarit të SHBA-së nga Fed kanë rënë 374 miliardë dollarë në 5.34 trilion dollarë, niveli më i ulët që nga shtatori 2021. Gjatë muajit të kaluar, zotërimet e Fed në thesaret e SHBA-së kanë rënë 60.4 miliardë dollarë, pak mbi tavanin prej 60 miliardë dollarësh.
Bonot e thesarit dhe obligacionet fshihen nga bilanci në mes dhe në fund të muajit, kur Fed merr vlerën e tyre nominale. Kufiri mujor i rikthimit është 60 miliardë dollarë.
Që nga kulmi, Fed ka shkurtuar 115 miliardë dollarë të zotërimeve të saj në MBS, duke përfshirë 17 miliardë dollarë në muajin e fundit, duke e çuar bilancin e përgjithshëm në 2.62 trilion dollarë.
Shuma totale e MBS e hequr nga bilanci çdo muaj që nga fillimi i QT ka qenë shumë nën kufirin prej 35 miliardë dollarësh.
MBS zhduket nga bilanci kryesisht si një funksion i pagesave të përçuara të principalit që marrin të gjithë mbajtësit kur shlyejnë një hipotekë, të tilla si rifinancimi i një hipotekë ose shitja e një shtëpie të hipotekuar, së bashku me pagesat e rregullta të hipotekës.
Ndërsa normat e hipotekave u rritën nga 3% në më shumë se 6%, njerëzit vazhdojnë të paguajnë hipotekë, por rifinancimet e hipotekave kanë rënë, shitjet e shtëpive kanë rënë dhe fluksi i pagesave të principalit është zhdukur.
Transferimi i pagesave të principalit redukton balancën e MBS, siç tregohet nga zigzagu në rënie në grafikun e mëposhtëm.
Kurba rritëse në grafik filloi kur Fed ishte ende duke blerë MBS, por në mesin e shtatorit kjo praktikë e ndyrë u ndal plotësisht dhe kurba rritëse në grafik u zhduk.
Ne jemi ende në pritje të ndonjë treguesi nga Fed që po shqyrton seriozisht shitjen e plotë të MBS për të sjellë kufirin mujor të rikthimit në 35 miliardë dollarë. Me normën aktuale, atij do t'i duhej të shiste midis 15 dhe 20 miliardë dollarë në muaj për të arritur kufirin. Disa guvernatorë të Fed kanë përmendur se Fed përfundimisht mund të lëvizë në atë drejtim.
Vini re në grafikun e mësipërm se në 2019 dhe 2020, MBS doli jashtë bilancit me një normë mbi tavan pasi normat e hipotekave ranë, duke çuar në një rritje të rifinancimit dhe shitjeve të shtëpive. QT-1 përfundoi në korrik 2019 por MBS vazhdoi të bjerë deri në shkurt 2020 kur Fed e zëvendësoi atë me Thesaret e SHBA dhe bilanci i tij filloi të rritet përsëri në gusht 2019 siç tregohet në grafikun e mësipërm.
Fed ka thënë vazhdimisht se nuk dëshiron të ketë MBS në bilancin e saj, pjesërisht sepse flukset monetare janë aq të paparashikueshme dhe të pabarabarta sa që ndërlikojnë politikën monetare, dhe pjesërisht sepse të kesh MBS do të shtrembëronte sektorin privat Borxhi (borxhi i banesave) më i lartë se lloje të tjera të borxhit të sektorit privat. Kjo është arsyeja pse së shpejti mund të shohim disa biseda serioze për shitjen direkte të MBS.
Primet e paamortizuara ranë 3 miliardë dollarë për muaj, duke ulur 45 miliardë dollarë nga kulmi në nëntor 2021 në 311 miliardë dollarë.
Çfarë është kjo? Për letrat me vlerë të blera nga Rezerva Federale në tregun sekondar, kur yield-i i tregut është nën normën e kuponit të letrave me vlerë, Rezerva Federale, si gjithë të tjerët, duhet të paguajë një "premi" që tejkalon vlerën nominale. Por kur obligacionet maturohen, Fed, si gjithë të tjerët, paguhet me vlerë nominale. Me fjalë të tjera, në këmbim të pagesave me kupon më të lartë se tregu, do të ketë një humbje kapitali mbi shumën e primit kur obligacioni të maturohet.
Në vend që të regjistrojë një humbje kapitali kur obligacioni maturohet, Fed amortizon primin në rritje të vogla çdo javë gjatë jetës së obligacionit. Fed e mban primin e mbetur në një llogari të veçantë.
Shkëmbimet e likuiditetit të bankës qendrore. Fed ka kohë që ka linja shkëmbimi me banka të tjera qendrore kryesore, ku bankat qendrore mund të shkëmbejnë monedhën e tyre me Fed-in për dollarë nëpërmjet swap-eve që maturohen gjatë një periudhe të caktuar kohore (të themi 7 ditë), pas së cilës Fed i kthen paratë e tyre. dollarë dhe një tjetër bankë qendrore tërheq monedhën e saj. Aktualisht ka 427 milionë dollarë në këmbime të papaguara (me shkronjën M):
“Kredia bazë” – Dritarja e zbritjes. Pas rritjes së normës së djeshme, Fed ngarkoi bankat me 4.75% në vit për kreditimin në "dritarin e zbritjes". Pra janë para të shtrenjta për bankën. Nëse ata mund të tërheqin kursimtarë, ata mund të huazojnë para më lirë. Pra, nevoja për të marrë hua në dritaren e zbritjeve me norma kaq të larta është befasuese.
Kredia primare filloi të rritet rreth një vit më parë, duke arritur në 10 miliardë dollarë deri në fund të nëntorit 2021, e cila është ende e ulët. Në mes të janarit, Banka e Rezervës Federale të Nju Jorkut publikoi një postim në blog të titulluar "Rritja e fundit në huadhënien me zbritje". Ai nuk i përmendi ato, por sugjeroi se shumica e bankave më të vogla po i afroheshin dritares së zbritjes dhe se shtrëngimi sasior mund të ketë ulur përkohësisht pozicionet e tyre të likuiditetit.
Por huamarrja në dritaren e zbritjes ka rënë që nga nëntori dhe është 4.7 miliardë dollarë sot. Thjesht ndiqni atë:
Zonat e mëdha të letrave me vlerë të Fed janë shpesh një makinë për të fituar para. Ato ekzistojnë ende, por vitin e kaluar ajo filloi të paguajë interes më të lartë - ndërsa filloi të rrisë normat - për paratë që bankat depozituan në Fed ("rezervat") dhe kryesisht fondet e tregut të parasë së Thesarit përmes marrëveshjeve të anasjellta të riblerjes njëditore (RRP). Që nga shtatori, Fed ka filluar të paguajë më shumë interes për rezervat dhe RRP sesa për letrat me vlerë të veta.
Fed humbi 18.8 miliardë dollarë nga shtatori deri më 31 dhjetor, por fitoi 78 miliardë dollarë nga janari në gusht, kështu që fitoi 58.4 miliardë dollarë për të gjithë vitin. Muajin e kaluar, ai zbuloi se transferoi 78 miliardë dollarë të ardhura në Thesarin e SHBA në gusht, një kërkesë nga Rezerva Federale.
Këto remitanca filluan të humbnin në shtator dhe u ndaluan. Fed i gjurmon këto humbje në baza javore në një llogari të quajtur Transferet e të Ardhurave në Thesarin e SHBA.
Por mos u shqetësoni. Rezerva Federale krijon paratë e veta, nuk i mbarojnë asnjëherë paratë, nuk falimenton kurrë dhe çfarë të bëjmë me ato humbje është çështje kontabiliteti. Kjo mund të anashkalohet duke e trajtuar humbjen si një aktiv të shtyrë dhe duke e vendosur në llogarinë e detyrimit "Transferimi i të ardhurave të pagueshme në Thesarin e SHBA".
Për shkak se humbjet e llogarisë së detyrimit ishin në katror, llogaria totale e kapitalit mbeti e pandryshuar në rreth 41 miliardë dollarë. Me fjalë të tjera, humbjet nuk e shterojnë kapitalin e Fed.
Ju pëlqen të lexoni WOLF STREET dhe dëshironi ta mbështesni atë? Ju mund të dhuroni. Unë jam mirënjohës. Klikoni Kupat e birrës dhe çajit të ftohtë për të mësuar se si:
Pra, rreth 3.5 trilion dollarë. Në fakt, nuk dua të tingëlloj sarkastik apo cinik. Ata tejkaluan pritshmëritë e mia modeste një vit më parë.
Më gjerësisht, a nënkupton realisht grafiku i "aseteve" totale diçka që i ngjan fuqisë ose kontrollit mbi ekonominë apo ngjarjet e SHBA?
Krijimi i inflacionit (raporti i "parave" ndaj aktiveve reale) ndaj "rikuperimit" të fatkeqësive të mëparshme (dhe të njëpasnjëshme) nuk është një trend suksesi, por një rekord patologjik.
Pritshmëritë tuaja janë të ulëta. Ndërsa tregu i aksioneve rikuperon pjesën më të madhe të humbjeve të tij dhe bëhet përsëri një flluskë e madhe, ju do të mendonit se ata do të dëshironin të shkurtonin bilancet e tyre më shpejt, por mendoj se problemi këtu është se ata nuk mund të heqin balancat e tyre pa marrë një humbje. humbje tavoline. Prandaj, Fed duhet së pari të frenojë inflacionin dhe të ulë normat e interesit dhe më pas të likuidojë bilancin me një ritëm më të shpejtë.
Teoria ime është se Fed është e gatshme të rrisë normat për të frenuar inflacionin sepse dëmton ekonominë reale, por nuk është e gatshme të shesë asete sepse do të heqë mbështetjen e tregut, gjë që dëmton të gjithë miqtë e tyre të pasur në xhepat e tyre. Në fund të fundit, Fed është vetëm një grup bankierësh. Ata nuk kujdesen për askënd përveç vetes.
Unë nuk jam dakord me teorinë tuaj, të paktën në formën e saj më bindëse, por ajo paraqet një enigmë interesante. Ashtu si në një kazino, kazinoja duhet t'i lejojë lojtarit të marrë një vlerë. Shtëpia ka mundësi të marrë të gjithë vlerën, por loja ka mbaruar. Për mua, Fed nuk është aq egoist në mënyrë të pamëshirshme sa një grup bankierësh. Si askush që nuk është në klub, edhe unë kam përfituar shumë nga ky sistem krediti dhe parash, pavarësisht dekadave dhe situatave.
Shtrëngimi sasior (QT) i MBS është aq i ngadaltë sa lejon stimul indirekt pasi fondet që mbajnë MBS mund të ofrojnë hipoteka falas ose blerje të plota.
Ky nuk është "stimulim indirekt". Thjesht zvarritet më ngadalë. Por ende zvarritet.
Të gjithë duket se po kërkojnë një justifikim për të humbur para në një treg bear. Tani është koha për të rilexuar Memoirs of a Stock Manipulator nën pseudonimin e Edwin Lefevre, i cili në të vërtetë është Jesse Livermore, një spekulator. Asgjë nuk ndryshoi. Tregu i aksioneve është saktësisht i njëjtë.
Tani shoh një grumbull monedhash ari, një lopatë dhe një furgon me të shkruar "Harry Houndstooth Hauling Company" anash.
Shkurtoni pamatur tregun. Ky është rikthimi që kemi pritur dhe është koha për të shkelur gazin.
SQQQ arriti kulmin, SRTY arriti kulmin dhe SPXU dhe SDOW më në fund kuptuan (ndërsa Wile E. Coyote ra nga një shkëmb) se kishte një rënie të madhe përpara nesh.
Tregtimi algoritmik është bërë shumë kompleks, me aftësinë për të gjurmuar ndalesa të gjata dhe të shkurtra. Ata përdorin shitjet dhe blerjet pasuese që ndodhin me shpejtësinë e dritës për të përcaktuar se ku mund të marrin tregun, duke i shkaktuar më shumë dhimbje investitorit mesatar. Për shembull, ndaloni humbjen në aksionet më të shkurtra të kompanive të falimentuara, drejtimin e çdo mesatareje lëvizëse, Fibonacci, mesataren e ponderuar të vëllimit, etj. Njerëzit që zotërojnë këto operacione tregtare algoritmike janë një grup elitar dhe ekziston mundësia e monopolit dhe marrëveshjeve të fshehta të shumicës së tyre. tregun e aksioneve. Kjo është një nga arsyet pse tregu i ariut do të zgjasë për një kohë të gjatë. Fed është e keqe. rezerva nuk ka akses në një lloj softueri të besueshëm që merr parasysh të gjitha variablat ekonomike (si më sipër) për të llogaritur numrat për inpute/periudha të ndryshme kohore në mënyrë që të arrijnë objektivat e tyre – le të themi inflacioni 2%. Algoritmet mund të rrëzohen pas një viti duke u përpjekur të kuptojnë se si ta bëjnë këtë
Nuk ka pozicion të gjatë apo të shkurtër. Mbajeni pozicionin e arit, por shisni shumë herët më 28 dhjetor 2022. Nëse do të kisha qenë i shkurtër, do ta kisha postuar këtë si një paralajmërim për shitësit e shkurtër.
Unë pres që CPI në SHBA të jetë pak më i lartë në janar se në dhjetor. Në Kanada, CPI ishte shumë më i lartë në janar se në dhjetor. Meqenëse numrat e IÇK-së po rriten muaj pas muaji, unë do të kisha pasur pozicione të mëdha të shkurtra në fillim të janarit ose do të isha vrarë.
Jam plotësisht dakord. e dua këtë libër. Pasi shita të gjitha opsionet e Tesla në dhjetor, madje bleva disa opsione Tesla në pritje të një mitingu. Tani blini sërish artikujt e shtatorit/janarit – Nvidia, Apple, Msft, etj. Le të shpresojmë që faza tjetër të jetë më e mprehtë dhe më e gjatë si tregjet e tjera të ariut.
“Kam shitur gjithçka që kam mundur. Më pas aksionet u rritën sërish, në një nivel mjaft të lartë. Më pastroi. Unë kisha të drejtë dhe gabim.
Nga rruga, Edwin Lefebvre është një shkrimtar dhe kolumnist i vërtetë. Ai intervistoi Jesse Livermore dhe shkroi këtë libër bazuar në atë intervistë. Livermore gjithashtu ka një libër që e ka shkruar vetë, por nuk e mbaj mend titullin tani. Ai sigurisht nuk është një shkrimtar profesionist dhe kjo tregon.
Kam dëgjuar disa biseda, duke përfshirë nga Lacey Hunt, që duket se sugjeron se ndoshta është kështu.
Unë nuk e dua atë. Bankat aktualisht po përpiqen të tërheqin më shumë depozita dhe të zgjerojnë ofertat e tyre, veçanërisht duke u shitur certifikata brokerimi klientëve të rinj në vend që të ofrojnë tarifa më të larta për klientët ekzistues (të cilët ende paguajnë taksën e besnikërisë). Bankat kanë pasur mjaft kohë për të rritur këtë lloj financimi me shumicë dhe po e bëjnë këtë. Kur shikoj një CD brokerimi për një produkt, e shoh atë në llogarinë time të brokerimit me një normë interesi prej 4.5% deri në 5%. Bankat tani po përpiqen për depozita. Ka shumë para në fondet e tregut të parasë dhe nëse bankat ofrojnë norma më të larta, ato do të detyrojnë një pjesë të parave të kalojnë nga fondet e tregut të parasë në CD dhe llogari kursimi. Bankat nuk duan ta bëjnë këtë sepse rrit koston e tyre të financimit dhe ushtron presion mbi marzhet e tyre, por ato e bëjnë këtë.
“Ne jemi ende në pritje të ndonjë treguesi nga Fed që po shqyrton seriozisht një shitje të plotë të MBS për të rritur rikthimin në 35 miliardë dollarë në muaj. Me normën aktuale, do të duhet të shesë nga 15 deri në 20 miliardë dollarë në muaj. disa guvernatorë të Fed kanë përmendur se Fed përfundimisht mund të lëvizë në atë drejtim.”
Sa më shumë që unë e përbuz Pow Pow-in, do t'i jap kredi nëse ata mund ta fillojnë. Shpresojmë se kjo do të ndikojë vërtet në rënien e çmimeve të banesave dhe do të përshpejtojë ritmin aktual të rënies së çmimeve. Pyetja është pse kanë pritur kaq gjatë për të filluar? A nuk mund të fillojë Fed të shesë MBS, ndoshta në sasi më të vogla, në të njëjtën kohë që fillon QT? E di që ata e lejojnë të funksionojë, por nëse vërtet nuk u pëlqen të kenë MBS në librat e tyre, mund të mendoni se promovimi + shitja në të njëjtën kohë do të ishte zgjidhja më e mirë.
Phoenix_Ikki, është e vështirë për mua të di se sa MBS kishte Fed para 2006-2009. A ka Fed ndonjë pasuri? Nëse Fed nuk kishte kurrë MBS në të kaluarën dhe tregu i hipotekave lulëzoi, pse shitja e MBS-së nga Fed tani po ka një efekt të dëmshëm në normat e hipotekave dhe në tregun e banesave?
Ata preferojnë borxhin e banesave ndaj borxhit që nuk është i detyrueshëm. Ata gjithashtu blenë bono korporata/junk, ndonëse në sasi të vogla, të cilat gjithashtu dilnin jashtë fushëveprimit të mandatit. Nuk është gjithashtu një "pezullim i standardeve të kontabilitetit mkt në mkt".
Koha e postimit: Shkurt-28-2023